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集运指数(欧线)期货“脱缰” 累计涨幅超160%

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2024-03-17 【 字体:

  集运指数(欧线)期货“脱缰” 累计涨幅超160%

  节后两日,集运指数(欧线)期货再次飙升,至1月3日午后主力EC2404合约触及涨停价位2353.9点。

  至此,在过去的12个交易日里,上述主力合约共收获9个涨停,这较此次旱地拔葱一般上涨前夕的899.2点,已经上涨161.78%。

  究其原因,还在于外部红海事件复航的反复。当地时间1月2日,全球最大航运公司马士基复航计划生变,公司宣布继续暂停红海运输。

  “从上行空间来看,盘后发布的最新SCFI欧线运价环比显著上行80%至2694美元/TEU,线上电商平台报价显示1月第1—2周20GP小柜最低报价在2600美元/TEU,因此若今日盘面封涨停,明日涨停板扩大到25%,将意味着明日涨停价将处于2800上方,涨幅快于现货。”光大期货1月3日指出。

  该机构认为,若红海局势无进一步恶化或缓和,1月4日欧线大概率延续偏强行情,但是很难出现第三个涨停。

  外部事件扰动不止

  本轮集运指数(欧线)期货的上涨行情始于去年12月。

  11月中旬起,也门胡塞武装扩大对以色列目标的打击范围,开始在红海对“与以色列有关的船只”实施打击,袭击了多艘与以色列有关的商船。

  12月起,袭击目标升级为所有驶向以色列港口的船只,12月9日至15日,包括马士基、赫伯罗特在内的集装箱船受到袭击。随即多家海运巨头宣布,暂停所有红海集装箱船的运输或绕航好望角。

  此后,随着袭击事件的不断发酵与反复,国内集运指数(欧线)期货自12月18日开启本轮上涨。

  同时,每当以上停航出现转机时,期货盘面均会亦步亦趋地跟随运行。

  比如当地时间12月24日马士基复航的消息,便使得12月25日EC2404合约出现几乎跌停的走势。再如地中海航运公司集装箱船遇袭,再次刺激该合约12月27日涨停。

  毫无疑问,集运指数期货的市场波动和风险环比大幅增加,也正是基于这一现状,上海国际能源交易中心(以下简称上期能源)从上涨初期便启动了交易所层面的调控。

  12月20日,上期能源宣布,集运指数(欧线)期货EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之四。同时,对EC2404等部分合约保证金、涨跌停板幅度进行调整。

  需要指出的是,国内期货交易所拥有一套非常完整和严密的风控体系,以上调整手续费、保证金等措施也属于交易所的“常规武器”。

  不过,常规调控措施终究有尽头。从12月27日开始,上期能源加大了对未申报实际控制关系、日内开仓交易量超限等异常交易的查处力度。

  同时,上期能源还在当日罕见盘中发布监管公告,对2名涉嫌违规的客户进行立案调查。

  值得注意的是,经过上期能源前期一系列调控措施的发布,EC2404合约的持仓量已经连续4个交易日下降,其成交量也有一定程度的下降。

  此外,从当前一些调控指标来看,目前投资者在EC2404合约的单日最大开仓数量已经降至50手,后续的调控空间较前期大幅缩小。

  “红海局势的变化,上期能源和投资者都无力左右。”业内人士评价称,上期能源所能做的无非是通过交易规则的调整,向各界传递保持冷静、理性的态度,尽最大可能降低市场宽幅波动产生的风险。

  实际上,由于集运指数期货以上过于突出的表现,市场上也出现了一些停牌的声音。

  对此上述业内人士认为,“从航线情况来看,红海地区经常有变化,大型航运龙头也在观望,并争取复航,同时航线途径国家众多,这本身也是一个各方博弈的过程。在这种情况下,期货并不具备停牌的基础。”

  市场交投已降温

  红海局势如何演变无人知晓,并将持续对集运市场构成刺激,但是从期货市场多空博弈、期现价差等角度来看,后续EC2404合约的涨势或有所衰减。

  首先,本轮上涨行情中,EC2404合约的持仓量和成交量分别达到13.45万手和49.99万手。经过前期诸多调控后,目前该合约持仓量和成交量已经降至4.53万手和7.52万手,市场交易活跃度、投机度较前期明显下降。

  其次,是期货当前价格已经来到较高位置,至少继续做多的“性价比”明显不如从前,到1月3日收盘EC2404合约收盘价和结算价分别达到2353.9点和2326.2点。

  “12月29日发布的最新SCFI欧线运价环比显著上行80%至2694美元/TEU,线上电商平台报价显示1月第1—2周20GP小柜最低报价在2600美元/TEU,因此今日盘面封涨停,明日涨停板会扩大到25%。”光大期货指出,这意味着明日涨停价将处于2800上方,涨幅快于现货。

  同时,现阶段部分现货价格也稍显偏高,部分公开报价已经有所下调。

  “经向某业内人士咨询,走苏伊士运河会产生通行费,绕航后航程增加会增加燃油成本、船租成本等,但能省去苏伊士运河通行费。初步测算,绕航后增加的成本约合80美元/TEU(全程),再加上春节前旺季的一些因素,目前船公司的报价还是有些高了。”国投安信期货能源首席分析师高明宇表示。

  他还指出,船公司绕航后全部航程会增加约20天,船和货柜返回到中国的时间也会相应加长,可能2月份市场上货柜会减少,但是2月份正值中国春节,货量也会减少,因此货柜供不应求的程度不会太高。

  另据Geekrate的1月3日报价,部分班轮公司公开报价较前期已有所下调。

  可以预见的是,一旦红海局势有所缓和,短期积累可观涨幅的现货和集运价格,将直面大幅下跌的风险。

  而从中长期供需关系来看,集运市场的价格下行趋势并未改变,对此国泰君安期货航运分析师黄柳楠曾用4个确定性进行总结。

  第一,运力投放的确定性。2023年,集运市场新增运力投放增幅约7.8%,2024年为10.1%,投放幅度约为近10年新高;

  第二,出口需求难以改善的确定性。从美欧库存周期看,未来半年或仍处于去库周期(尾声),运输需求端难以改善;

  第三,2404合约淡季属性的确定性。即便出现需求反转,出现在2406或者2408合约概率相对更大,在1—3月份运价大概率出现震荡下行的态势;

  第四,下行空间的确定性。2016年,欧线价格曾跌至近200美元/TEU的低位,对应约250—300点的SCFIS指数,远低于当前点位。而未来一年的运力过剩幅度大概率超过2016年。

  短期内,外部输入性事件对期货价格构成扰动,导致市场波动幅度加大,但是长期决定价格的根本还是供需。

  (作者:董鹏)

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