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巨丰视角:经历史上至暗1月份后 跨年行情可否继续期待?

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2024-06-15 【 字体:

  观点:2024年才刚刚过去一个月,A股的跌幅竟然超过了去年全年。面对历史第二惨的1月份,应该说是多方面因素所导致的。这其中,核心还是信心的缺失。既有对国内长期经济增长的担忧,也有对市场健康发展信心的缺失。与此同时,仅从市场看,大盘股估值低位以及业绩的支撑下迎来阶段底部,而中小盘业绩出清下迎来了集中的杀跌。当前看,尽管经济弱势,市场信心疲软,但当前多方潜在问题都已经得到初步的解决,股市经历过度悲观中的非理性杀跌之后,整体回升概率加强。但面对可能的历史大底,仍需海内外多方因素的共同优化和提振。

  A股1月迎来历史第二大跌幅

  2024年的1月已经落下帷幕,在刚刚过去的这一个月,A股市场可谓是哀鸿遍野。我们先来看看市场有多惨:深成指跌幅13.77%,超过2023年全年跌幅;上证指数跌幅6.27%,超过2023年全年跌幅;中证1000跌18.72%,超过2023年全年跌幅;科创50跌19.62%。 超过2023年全年跌幅;创业板跌幅16.7%,接近2023年全年跌幅……

  2024年1月不仅单月大跌,而且沪深两市下跌幅度超过去年全年,可谓惨烈。更加震撼的是,1月的下跌成为仅次于2016年之后的历史第二大跌幅。

  下跌因素主要来自三方面

  面对1月份的行情,投资者或许都有一个共同的疑问:为什么在2023年下半年市场全线走低之下,2024年1月还仍出现如此大的下跌呢?我们认为,核心还是对当前国内长期经济的担忧以及对市场信心的缺失。而阶段看,是中小盘业绩出清过程中的杀跌以及情绪持续低迷所导致。2024年1月的下跌,是此前熊市下跌的延续。

  一方面,市场的改革和制度的优化作用有限,投资者信心不济;具体到市场当中,尽管资本市场的改革和优化不断,但在长期积累的诟病以及改革效果不佳面前,投资者信心依然不振。而在此过程中,不断出现的有失公平以及效率的问题,更是让投资者信心受挫。不仅如此,即便使出了诸如调降印花税以及多次降准等历次提振市场的大招,也如同“狼来了”一般失去了本来的效力。

  另一方面,当前市场处于熊市的末期,下跌趋势并未结束。去年以来,经济处于明显的衰退期,叠加海外美联储的加息周期之下,市场熊市延续。而尽管去年年底经济迎来逐步的修复,但依然处于衰退末期到复苏初期的转换过程,经济基本面整体比较弱。与此同时,因为房地产周期的重大变化以及经济发展模式的转向,投资者对国内长期经济引发担忧,造成整体信心的缺失,而股市作为经济的晴雨表,其弱势表现,则集体反映出市场的预期;

  除此之外,仅就市场本身而言,实际上还没有到完全出清的时候。众所周知,经历连续的调整之后,股市估值处于历史低位,尤其是大盘股,估值低位的同时业绩相对稳定,所以我们看到尽管市场持续下跌但在1月份大盘股有了企稳的迹象。但与此同时,中证500以及中证1000为代表的真小盘股仍处于业绩出清过程中,也就是说很多品种并不便宜,在去年杀估值之后,目前还处于杀业绩过程中,在市场情绪不济之下,连续杀跌实际上不足为奇。况且,经济基本面和货币宽松对中小盘的影响并不大,更多的还是和自身的景气度直接关联。

  因此,实际上市场的下跌,不仅仅是市场本身问题,因为投资市场的是人,更多的还是广大的普通投资者,而一旦丧失长期的信心,实际上现实就如同扶不起的阿斗。再次建立信心,需要时间,也需要看到效果的显现。当然,这个时期,市场本身也存在低位整理以及反复的需求,在未看到经济反转以及市场提振信号之际,不敢说下挫,至少上涨是比较困难的,这或许就是去年下半年至今,市场持续走低的核心原因。

  调整需求无可非议但大幅杀跌存在非理性因素

  当然,如果进一步分析,仅从理性角度,基本面不强之下,市场整体的调整无可非议。但面对1月份的大幅杀跌,多少还是有些非理性的成分。

  首先,1月份的大跌集中体现在中旬以及月末,尤其是“雪球产品”暴雷恐慌以及业绩雷时期。尤其是1月17日到23日,“雪球产品”暴雷所导致市场的恐慌,直接造成上证指数跌破2800点关口,而1月最后3日的下挫,核心还是业绩雷以及情绪担忧所致,抛开这两波主要的下跌,实际上1月份的下跌并没有这么惨;

  其次,如果说2016年1月是因为熔断制度导致的“股灾”,那么2024年1月市场一度的“股灾”确实有点非理性。毕竟,海内外并无系统性风险,海外美联储加息周期趋于结束,货币政策边际转向,而国内也迎来经济的弱复苏。叠加市场估值的历史低位以及政策持续的发力,指数即便有调整需求,如此大幅非理性的下跌,也并不多见。

  主要矛盾有待优化结构性修复行情值得期待

  既然短期的杀跌存在非理性,那么结构上就有修复的需求。当前股市之际,春节行情仍可期待,但市场历史大底,或许仍需进一步等待。

  首先,非理性杀跌之后,结构行情可期。刚刚公布的1月PMI数据看,扭转了去年10月以来的下跌趋势,宏观经济景气水平有所回升下,有望提振短期信心,提升市场风险偏好。而近期一系列重磅政策的落地,也迎来新一轮房地产宽松政策,供需回升预期下,房地产修复或有加快,对经济带来阶段提振。与此同时,连续杀跌之后,伴随着长线资金的入场以及大资金的持续托底,在大盘股拉升托底之际,春节行情整体值得期待;

  其次,大底,可能还需等待。需要注意的是,此轮熊市整体调整时间长,不利因素冗繁复杂,叠加重要周期的历史变革,经济修复的时间可能较长,市场信心的回升也需要时间,所以对于可能的大底,还需进一步的观望。如果海外美联储迎来实质性的降息以及国内经济再上一个台阶,那么希望可能就不远了!

  (作者:郭一鸣执业证书:A0680612120002)

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