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华创证券:港股红利成为低利率下资配出海桥头堡

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2024-10-09 【 字体:

华创证券发布研报称,截至5月31日,近一个月内港股2024年EPS增长率整体小幅上修,其中恒生指数上修0.3 pct,恒生科技上修3.3pct,恒生中国企业指数几乎不变,恒生综合指数上修0.6pct。行业方面,医药、科技上修幅度居前。近期,南向资金放量买入银行等高股息品种,参考日本经验,低利率资产荒下机构资金进行全球化配置成大概率情况,港股成资配出海桥头堡;当前港股高股息优势明显,经历估值修复后,静待基本面回暖与进一步降息信号。

华创证券主要观点如下:

港股红利成为低利率下资配出海的桥头堡

中长期来看,在国内存款利率下行、高收益城投债缺失的背景下,进入低利率时代后机构资金将面临更为严重的资产荒问题。参考日本低利率时代经验,机构资金选择出海、进行全球化资产配置成为大概率会出现的情况,港股有望成为内地机构资金出海的桥头堡。

而对于绝对收益属性资金而言,当前港股高股息红利板块优势依旧明显:(1)长期以来,港股对比A股存在明显折价,截至24/6/4恒生AH股溢价指数138.8,港股具备明显性价比;(2)港股高股息优势明显,当前恒生中国内地企业高股息率指数近12个月股息率6.5%,高于A股红利指数5.6%,并且高于全球绝大部分市场。

经历估值修复后,静待基本面回暖与进一步降息信号

展望后市,基本面仍需继续等待回暖信号,降息预期则为港股带来长期配置价值。二季度以来国内的经济数据并未呈现投资者所期待的环比改善,5月官方PMI降至49.5%,4月M1同比降至-1.4%负增区间;叠加517地产新政以来,一线城市地产政策优化后成交量未明显上升,反映地产新政疗效仍有待验证;整体来看,基本面改善仍需耐心等待。另一方面,年内美联储降息时点虽仍有不确定性,但降息周期预期之下,未来港股流动性环境预计将逐步迎来改善,当前港股具备长期配置价值。

5月港股小幅上涨,能源、工业涨幅居前

截至24/5/31,过去一个月内港股整体小幅上行,主要指数中,恒生指数上涨1.8%,恒生科技下跌0.3%,恒生国企指数上涨1.9%;风格上,恒生大型股指数上涨1.9%,恒生中型股指数上涨3.6%,恒生小型股指数上涨2.2%,中小风格略微占优。行业方面,能源业、工业、电讯业涨跌幅居前,必需性消费、医疗保健业、非必需性消费涨跌幅居后。

南向资金流向银行板块

5月南向资金净买入前10个股中有5家均为银行,中国银行(03988)(5月净买入150亿人民币,下同)、建设银行(00939)(35亿)、工商银行(01398)(31亿)位居净买入前三;美团(03690)(净卖出59亿人民币,下同)、汇丰控股(00005)(29亿)、快手(01024)(21亿)位居净卖出前三。

恒生指数成交额明显抬升,换手率接近前期峰值

成交热度方面,自4月中旬港股反弹以来,恒生指数近四周日均成交额从4/18的1050亿港元上行至5/31的1410亿港元,接近22年底反弹期间上限,但与21年初港股阶段性见顶期间相比仍有较大差距;换手率视角来看,恒生指数近四周日均换手率从4/18的0.27%提升至5/31的0.35%,与前期峰值已较为接近。

推荐标的:腾讯控股(00700)、蒙牛乳业(02319)、雅迪控股(01585)等。

风险提示:宏观经济复苏不及预期;海外经济疲弱,可能对相关产业链及国内出口造成影响;历史经验不代表未来。

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